盡管熔盛重工（1101.HK）2011年的營業收入同比上漲了25.6%，但這家以造船為核心業務的重工企業如今卻面臨著兩難境地。

　　在剛剛發布的2011年財報中，熔盛重nm360耐磨板工由于獲得了12億元的財政補貼，使其當年的凈利潤沒有出現同比大幅下滑。這也被業內人士指稱有粉飾財務之嫌。

　　由于在資金方面比較緊張，熔盛重工一再推遲對全柴動力（600218.SH）的要約收購。一年前，熔盛重工發起了以每股16.62元的價格對全柴動力流通股的要約收購。

　　深圳市資橋投資顧問有限公司董事長陸瑋稱，不排除熔盛重工主動拖延履行收購要約，坐等全柴動力股價上漲。3月23日，全柴動力收盤股價為每股15.39元。

　　業績存疑

　　2011年熔盛重工錄得營業收入約人民幣 159億元，同比上升25.6%，凈利潤為17.2億元。

　　其中，核心造船業務營收為153.7億元，同比增長29.8%；海洋工程板塊的收入約為3129.5萬元；動力工程板塊的收入約為人民幣11.3億元；工程機械板塊的收入約為6.8億元。

　　2011年內新增訂單為39艘，合同總額nm360耐磨板達18.1億美元。截至2011年12月31日，熔盛重工的訂單簿包括111艘船舶合約總值約66.2億美元。

　　熔盛重工是當地重點企業，每年都有金額不小的政府補貼。3月20日，熔盛重工首席財務官王少劍稱，去年政府大概有12億，有關補貼數額按照稅收來定。

　　根據該公司公告，2011年已收到江蘇省政府下發的因造船工藝的研發、設計及有關人員培訓產生成本的補助金，已于綜合損益內確認并已扣除相關成本。

　　但一位業內人士告訴本報，其實公司nm360耐磨板財報里補貼部分看不出來，而是直接沖減了支出，若將其扣減，再考慮到利息資本化以及稅務寬免部分，其盈利增長情況并不符合實際，熔盛有粉飾財務報表之嫌。“他們今年末期派息減少，也顯示財務周轉比較緊張。”該人士說。他還表示，該公司在會計處理上用補貼抵扣開支。不過，目前該公司的資金比較緊張的確是關鍵問題。

　　熔盛重工總裁陳強回應稱，會計上處理是在合理范圍內。